the financial crisis blog - analysis, predictions and news since 2007

Ein Schweizer und ein Deutscher stehen auf dem Dach eines Wolkenkratzers

Thu, 08 Sep 2011 11:51:00 +0200

Der Schweizer steht da und denkt sich, der Deutsche ist mutig, aber nicht sehr intelligent. Doch dann während der Deutsche immer tiefer stürzt kommen immer mehr Ausländer, die den Schweizer für seine logische Denkweise und seinen klaren Verstand beglückwünschen. Dass ist dem Schweizer peinlich und so sagt er: „Ich springe ebenfalls, wenn der Deutsche das 120te Stockwerk erreicht hat!“

Mit dieser Parabel kann man das geschehene am besten beschreiben. Die Bindung des Schweizer Frankens an einen Mindestumtauschkurs wird kurzfristig die Märkte stabilisieren und den Unternehmen auf beiden Seiten der Grenze etwas mehr Stabilität gewähren. Alleine die politische Ankündigung hat ja ausgereicht, um den Wechselkurs auf ein neues Niveau einzupendeln. Dass die Schweizer Nationalbank dabei einen Kurs von 1.20 zum Euro anvisiert ist allerdings für viele Anleger zum Problem geworden, denn sie haben durch den Umtauschkurs in den letzten Wochen mit der Intervention der Nationalbank herbe Verluste hinnehmen müssen.

Mittelfristig hat sich die SNB aber alle Optionen offengelassen. Diese Ankündigung wird wahrscheinlich vom Markt bestätigt und muss dann nicht mehr über massive Stützungskäufen aufrechterhalten werden. Das Ziel Geldzuflüsse auf Grund des kollabierenden Euros aufzuhalten dürfte erreicht sein. Selbst wenn die SNB massive Eurokäufe tätigen muss, so kann sie jederzeit den Fallschirm öffnen und den Sturz des Franken ins bodenlose stoppen. Dem Euro bleibt dieser Weg verwehrt, nachdem die Politiker der Eurozone bereits ihre Fallschirme weggeworfen haben.

Apple Computer – Where will it go from here?

Thu, 25 Aug 2011 12:02:00 +0200

Legendary Steve Jobs has decided to step back from Apple's CEO post. That does not come unexpected to those who followed his health situation, but it now brings the company closer to its faith for the „post-Jobs era“.

Apple, which according to Samsung took-up ideas from Kubrik's Films and translated those ideas into real-life products, had become one of the largest consumer product companies in the world. Apple's secret is to be found in a monopolistic position as hardware provider whereby its uperior profits are generated on the software and content side. That would allow Apple to offer its top notch hardware products at a price close to production cost at any time, a threat to any potential competitor trying to enter their market. Apple's leadership thereby derives from the short development cycles and its ability to deliver new fancy hardware products with astonishing regularity. Most of which Steve Jobs provided vision and guidance.

The integration of Soft- and Hardware is the theme which made Apple famous, but its rigidity and closed application and hardware policy also upset many users. We remember the law suit against Apple for the short termed life of its first Mp3 players'. Despite all of that, Apple had overcome those hurdles and the seemingly planned obsolesence of its first products were certainly a motor for its growth. Users have to have the new gadget at any cost and as a consequence competitors have very limited time to enter a market in which Apple is already designing and pushing new products.

With the visionary Jobs stepping back, this era might come to an end. Investors now will start to ask themselves what remains from Apple when Jobs is gone. Certainly Apple will remain strong, but will it be strong enough to cope with a faltering economy? Consumer spending will certainly falter, and then it becomes a question of productivity of scale. Will Apple's productivity still remain high enough to keep the profitability and fence off competition?

Most likely competition is to arise in Asian markets where IP protection is still much more difficult. Another reason for this could also be found in the fact that Apple's Software is too US focused. Especially iTunes does not allow users to make global choices and it forces users to national restricted offerings, something which the writer of this article personally experienced and discussed with many Apple clients. In times like these this could become Apple's biggest challenge. Apple already failed this challenge once with the appearance of Microsoft.

Let's see where Apple is going from here. There are many interesting challenges ahead, but with Jobs gone, decisions have to be follow swiftly.

Run auf die Sparschweine!

Thu, 11 Aug 2011 08:42:00 +0200

Die Volatilität an den Aktienmärkten war in den letzten Monaten stark gefallen. Im Zusammenhang mit niedrigen Zinsen gab es so keine Möglichkeit für Banken und Börsen das Geld zu verdienen, das sie benötigen, um ihre faulen Krediten an Staaten und Konsumenten zu kompensieren.

Mit dem zeitlich geschickt geplanten Downgrade der USA durch S&P hat sich das nun verändert.

Für Aktienhändler und Banken ergeben sich jetzt neue Chancen durch gestiegene Volatilität. Selbst der Volatilitätsindex VIX ist hoch Volatil geworden. Durch die Mainstreammedien gesteuerte Fluchtbewegungen verführen Anleger dazu auf Nachrichten zu reagieren, die sie selbst nicht mehr verstehen. Die Konsequenz sind abwechselnd heiße und kalte Duschen für die Anleger und Sparer.

In dieser Phase der Krise (an die viele ja schon nicht mehr gedacht hatten) geht es nun an das Schlachten der Sparschweine. Das sind all diejenigen, diejenigen, die auf die Stabilität ihres Geldes vertrauen, sei es in Form von Guthaben, Versicherungen oder einfach nur Arbeitsplatzstabilität.

Verglichen mit Referenzwährungen wie dem Schweizer Franken, hat der Euro seit der Währungsreform im Mai 2010 ein Drittel seines Wertes verloren. Dies obwohl die Schweizer Nationalbank SNB heftig da gegensteuert.

Hiervon profitieren jetzt alle, die sich rechtzeitig auf dieses Szenario eingestellt haben. Informationen zu dem was jetzt passiert gab es ja reichlich.

Für krisenbewusste Arbeitnehmer wird es jetzt Zeit ihren Standort neu zu bestimmen und den Wert ihrer Arbeitsleistung neu zu berechnen. Ebenso sollten sie analysieren, ob die Firmenleitung eine Strategie zur Krisenbewältigung bereit hat, denn jetzt kommt eine weitere deflationäre Welle mit massiven Kaufkraftverlusten auf die weltweite Wirtschaft zu. Die Auswirkungen am Arbeitsmarkt werden die der Lehman Krise bei weitem übersteigen, denn das von den Zentralbanken und Regierungen bereitgestellte Kapital hat einen niedrigeren Effizienzwert als noch vor drei Jahren.

Für Anleger wird es momentan sehr interessant. Sie müssen sich auf die Volatilitätsschwankungen einstellen. Mit den geeigneten Analysemethoden lässt sich das sehr gut bewerkstelligen. Dabei sind die Chancen, dass die Zentralbanken genau am richtigen Zeitpunkt agieren sehr hoch. Momentan sehen wir ein abgestimmtes Katz und Maus Spiel der Rating Agenturen, der Marktteilnehmer und der Zentralbanken. Ein Konzert mit Höhen und Tiefen, das melodisch gespielt wird.

Aus unternehmerischer Sicht sind wir nun in einer Phase, die für die Ausweitung der Markttiefe genutzt werden kann. Mit geeigneten Maßnahmen, sowie den richtigen hedging-Strategien kann man der Konkurrenz jetzt weglaufen und sie weit hinter sich lassen. Bei Marktschwankungen von mehr als 20 Prozent lassen sich Einkaufspreise optimieren und somit die Kundenbeziehungen ausbauen. Der so gewonnene Cash-Flow kann optimal für zielgerichtete Marketingstrategien genutzt werden.

Alles in allem stehen die Marktteilnehmer dieser Umverteilung nicht ungeschützt gegenüber, sondern können aktiv die finanziellen Mittel in die richtige Richtung lenken.

MI Report - July 2011

Sun, 17 Jul 2011 08:57:00 +0200

MI June 2011

Tue, 31 May 2011 10:02:00 +0200

While in May the hot spot was on Silver, it appears that there is a trend reversal now. The media news seems now to indicate a revival of agricultural commodities and a potential bubble in agricultural commodities could be on the horizon, which seems to be appealing for bullish investors. Corn and Wheat have climbed to new highs and have more potential, once the latest clouds from the deflation front are clearing up. Silver had been a fantastic ride for long oriented investors, even after its crash. The leveraged-ETF AGQ had gained more than 25% in the weeks after the silver crash and now it appears this trend is to flatten out again. Silver which showed signs of overselling a couple of weeks ago might no longer be cheap and it might lose out to investors liquidity preferences. The Gold to Silver ratio has changed significant during the run-up in silver prices, and investors might believe that there is more room to be cautious. Nevertheless, silver remains attractive as a longer term investment, expecially for many safety oriented investors. On the bearish side it appears that first cracks appear in China's construction boom and investors are now paying attention to Chinese construction companies. Jim Chanos repeats his conviction call that there will be problems in the Chinese economy and it is very likely that the Chinese government will take action to avoid more overheating of the construction sector. We should keep in mind that China is now de-facto the growth motor of the world and problems in China would be devastating for the world. Most likely we will see now deflationary pressures to regain weight within the macroeconomic context. With the exception of Japan where investors have to start pricing in the nuclear disaster. The situation in Japan is quite different and carry trades have the potential to become an ultimate tool for hedging exposure to worldwide supply chain issues which will manifest as a consequence of Japan's trend into nuclear energy. That could reverse the deflationary pressures on the yen and lead to a drastic currency devaluation within the next six months. Japan is trapped and its economy will increasingly feel the pinch of the nuclear decisions it took in the past decade. All of the predictions, which had been made here just hours and days after the terrible tsunami hit the coast, were confirmed by the news in the weeks following the catastrophe. While Fukushima had been vanishing from the radar of the news it is very likely that it will remain on the screen of investors for the next two years to come. The Euro crisis is reaching yet another, more interesting level. We recall that the Euro had lost more than 25% of its value, depending on how you measure it, during the last 12 months. Most likely politicians will now agree to hand over money without any backstop. Secretly this has happened already with the European Target 2 system in which many of the liabilities had been moved on the balance sheets of national central banks in Europe. Recent accusations that members of the Greek government have participated or even orchestrated speculation into CDS betting on a Greek bond default put more oil into the fire. Nevertheless it is very likely that the German tax payer can be convicted to pay for Greek governmental spending, without too much of a complaint, so that the show can go on for quite some time. For those looking for a new bubble, recent trends show that Spanish renewable energy companies become a hotspot and are most likely the next bubble to watch out.

Japan - all bets are off

Wed, 16 Mar 2011 09:54:00 +0100

It was Friday 10:32, when I sent an informative email to my Japanese friends, warning them of the upcoming Tschernobyl like event in Japan. Many of them ignored the warning. At that time it was confirmed that cooling had stopped at the Fukushima power plant and I had seen the prime minister’s reaction to it. From that time on it was clear that the worst was likely to happen, even though several facts gave hope. Hope was provided by the fact that the reactor did not use Graphite as a moderator, but water, which in itself has been regulating the chain reaction in the reactor. This appeared to provide a small advantage, when you try to prevent the core melting. You do not need to worry about the burning graphite and focus on the radioactive black smoke, which does not let you getting close to the center of damage. However, the emergency team failed to do any good and use this to its advantage. Reports that mobile generators were brought to the site did not fit the picture and the continuous changing information from TEPCO and the government. Looking at the first pictures of the site after the Tsunami hit, I knew why. The destruction outside of the reactors was severe and eventually pumps and infrastructure needed to control the reactors was severely damaged (leveled). Typically a core needs a couple of weeks extensive cooling to avoid explosive melting. With the damage outside the reactors, this was most likely very difficult to achieve. Despite all that I did not short the market, I left this for less ethical investors. From my point of view there are just better opportunities for investing than kicking people on the ground. Rather, I emphasize that if anyone wants to help, then buying into the Japanese market would be the best and most direct help you can offer, at that moment of time. What Japan needs is a little hope that at least its economy will withstand the disaster. And you might want to keep in mind that the disaster has not yet started. Over the weekend my worst case predictions were confirmed by several hydrogen explosions. A hydrogen explosion at a reactor is usually directly linked to a prior core melting. The heat developed by the cores leads to a chemical reaction causing the development of hydrogen. In Harrisburg that hydrogen development was a big issue and the explosion of the reactor was barely avoided. Despite that radioactivity leaked to the surrounding and one of my later study mates contracted cancer. He had been a visiting student at that time. Studies evaluate the cost of a Tschernobyl around 5 to 50 trillion Dollar, which should be similar to any INES 7 like event. What that means to the Japanese people and government is just out of question. The human costs are even higher. Evacuation of Tokio or the Japanese Island was unlikely and rescue vessels are even sparer than on the Titanic. The public will bear the consequences of corruptive and blind nuclear power politics. Disasters like that do not come unforeseen. For more than 10 years the media was warning of a super earthquake and Tsunami in Japan. Building nuclear reactors just at sea level is then highly ignorant of that fact and can only be explained with the better cost benefit ratio (as long as everything works well). From a disaster and risk management point of view, we can see that the chain of command failed completely. A good captain would have evacuated pregnant women and then younger children from the Japanese island. That that did not happen is likely to become the biggest failure in Japan’s history. It might cause the loss of a whole future generation as children are especially prone to suffer from cancer. There are several studies showing that children have a higher Leukemia rate when the live closer to nuclear power plants. That means they are highly affected by nuclear fall-out. When the winds turn over the coming years, then fall-out will strike Japan’s major cities. I assume that radiation levels will reach severe levels which might reach lethal ratio’s if people are exposed to it for hours. Tokio with its millions of citizens will be unprotected and escape from the radioactive clouds will be impossible as long as the cores at the Fukushima power plant are still heating up. That cooling with salt water will help is just an illusion, at least for those reactor blocks where there is already damage to the core vessel. It just increases the risk that the vessel breaks down and the vapor evaporates. Eventually the idea is to cool the cores as long as the winds blow radioactivity towards the pacific and stop it when it changes land inwards. Years ago a German commentator stated that a very courageous general in Russia commanded a whole army to manage the Tschernobyl site. As of today little is known about the thousands of people who built the concrete chamber around the reactor, but we remember the pictures of those few which blew their life while shooting photos on their 3 minutes run outside in the radioactive hell. We just can imagine the scope of losses of life and drama when looking at the documentation movie showing thousands of military vehicles moving towards the site. Warnings that the western societies are unable to cope with a disaster like that remained unheard until today. We have to face it, democracies are unable to cope with disaster. They are only able to cope with the excesses paving the way towards to it.

Merkeloution

Sat, 26 Feb 2011 13:41:00 +0100

Werbung durch Parteien unterscheidet sich in keiner Art und Weise durch die Werbung, die wir im Fernsehen, auf Plakaten oder in den Medien konsumieren dürfen. Vor allem nutzt die Werbung ständige Wiederholungen einer Werbebotschaft, die mit emotionellen Komponenten verknüpft werden und den Betrachter dann in einen ungewollten Konsumrausch verfallen lassen. Dabei richtet sich Werbung oft an die gerade noch unentschiedenen, an die also, die keine Ansprüche an ein Produkt haben. Das tolle dabei ist, dass es meistens keine Rolle spielt, ob das Produkt wirklich die Qualtitäten hat, die in der Werbung angepriesen werden. Dieses Prinzip gilt gleichermassen für Produkte, wie auch für Personen. Und so prangert auf vielen Wahlplakaten der Merkelpartei das bekannte Gesicht ihrer Führerin. Verküpft wird ihre freundliche Ausstrahlung mit der Beständigkeit und Beharrlichkeit ihrer Politik, sozusagen durch ihr Sitzfleisch, welches ihr seit Jahren dabei half allen Stürme erfolgreich zu widerstehen. Das hlaf ihr vor allem dabei die Bundesrepublik durch die Wirren der Finanzkrise zu steuern. Welche Wahlversprechen dann im Nachhinein nicht gehalten worden, spielte daher bei den Wählern bislang eine untergeordnete Rolle. Ebenso ist es mit den EU Vertretern, die zwar vom Volk nicht gewählt werden, aber die Millionen an Steuergeldern für das Selbstmarketing ausgeben. Trotz aller enormen Anstrengungen im Marketing, scheint sich die Effektivität jetzt zu ändern. Um die Wähler zu motivieren hat es bisher immer ausgereicht, die gleiche Nachricht und beispielsweise mit Merkels Foto in Szene zu setzen. Die unterschwellige Botschaft für die Wähler war Beständigkeit und Sorglosigkeit. Doch seit dem Wahldebakel in Hamburg mag das anders geworden sein. Es besteht die Gefahr, dass Merkel zunehmend zum Symbol wird für den Untergang Ihrer Partei und des von ihr geführten Landes. Aus diesem Grund kommt auch die Copygate Affäre zu einem sehr gelegenen Zeitpunkt, denn sie deplaziert ihren grössten Mitbewerber um die Gunst der Wählerstimmen. Dennoch ist klar, dass sich Merkel’s Bild in der Oeffentlichkeit geändert hat. Seit einigen Monaten steht sie als Symbol, für die schonungslose Umverteilung von Vermögenswerten. Während die Banken grossartige Gewinne machen, gab es seit Jahren keine reale Lohnerhöhung in Deutschland. Die Nachricht ihres selbstmarketings hat sich daher unbemerkt verschoben. Merkel wird so zum Schaubild für die potentielle Verarmung der Mittelschicht und für einen Betrug an den Rentnern und den jungen Menschen, die jeden Monat brav in die Rentenkassein einzahlen. Sie steht für eine Amiga-Wirtschaft, die die nicht gewollte Atomkraft zugunsten der Lobbyverbände durchprescht, und sie steht für ein Europa mit hochgiftigen Quecksilberlampen, die nicht besser sondern nur teurer sind. Kurzum, die Bürger sehen Merkel’s Versagen in Fragen, die ihnen wichtig sind und projezieren ihre Enttäuschung auf die Landesmutter. Merkel steht für ein Europa, dass die meisten Deutschen nicht wollen. Sie wollen nicht mehr länger gegängelt werden. Sie wollen mitbestimmen. In Deutschland hat man verstanden, dass es ohne die Legislative geht. Man versteht, dass es eben nicht auf die Entscheidungen der Politiker, sondern auf den Willen der Wirtschaft, die Wirtschaftsverbände und die Arbeitnehmer und Bürger ankommt. Der rest ist Beiwerk. Vor allem seit Europa in Uneinigkeit erstickt und die Presse auf Deutschland schimpft und mehr Einsatz fordert ist das politische Startkapital der Regierung verbraucht. Somit hat sich Merkel in eine Position maneuvriert, die delikat ist. Bei den Wählern steht sie mittlerweile vor allem für einen Mangel an Integrität. Ein Manager nach dem anderen, ein Politiker nach dem anderen, ein Bundesbanker nach dem anderen geht. Das geflügelte Wort, dass Merkel die Männer weglaufen macht die Runde. Die wenigen guten und integeren werden scheinbar durch jüngere und weniger fähige ersetzt. Woran sollen die Bürger also jetzt noch glauben? Während in der arabischen Welt sich der Geist der Revolution erhebt gehen die Bürger in Deutschland zur Wahl, oder sie gehen eben nicht. Die Wahl in Hamburg wird wahrscheinlich noch weitreichendere Konsequenzen haben, als man sich jetzt träumen lässt. Sie ist der letzte Weckruf für die Politik doch mehr auf ihre Basis zu hören. Sollte dieser Weckruf nun weiterhin ignoriert werden, dann wird es wahrscheinlich eng, denn es steht zu befürchten, dass sich die Fronten verhärten. Vor allem wenn Politiker sich Sonderrechte herausgreifen, die sie der Masse der Bevölkerung durch Gesetzgebung verwehren. Irgendwann werden sich daraus Konsequenzen ergeben, die sich Produktivität der Wirtschaft auswirken. Vor allem aber muss man sich auf Seiten der Politik klarmachen was man mit Werbeplakaten bewirkt. Denn mit dem Gesicht eines Politikers könnten die Menschen auch andere Botschaften verknüpfen als die, die man sich wünscht. So scheint kaum ein Tag zu vergehen, wo nicht ein Politiker oder Minister in den Ruf kommt an der einen oder anderen Stelle etwas geschönt zu haben oder etwa zu stark die Interessen der Lobbyverbände umgestetzt zu haben. Geheimverträge und Nebeneinkommen erhöhen hierbei auf keinen Fall die Glaubwürdigkeit der Politik. Wer denkt beim Gesicht des Verteidigungsministers noch an die Bundeswehr, die die Rechte und das Land der Bürger verteidigt? Eher assoziert man es mit geistigem Diebstahl oder anderen unerfreuliche Dingen. Sie denken vielleicht auch daran, dass ihnen Apple vorschreibt welche Bücher, Musik oder Videos sie auf ihr Gerät laden dürfen, während Minister tun und lassen können was sie wollen? Dies ist die Erkenntnis, die der Wähler seit 2010 zunehmends erfährt. Ob bei der Love-Parade, dem Atomausstieg, Stuttgart 21, Gorleben, der Eurorettung, Biosprit, der Stromförderung oder Hartz IV. Es vergeht nicht ein Monat in der der Bürger sich nicht durch die politisch aktive Kaste bevormundet fühlt. Das schärft aber zweifelsohne den Blick auf die Bananenrepubliken, die sich jetzt gegen ihre Machthaber auflehnen. Denn dort sind die deokratischen Zustände scheinbar wenig anders. Die überraschende Demonstrationsfähigkeit der Bürger hat die Politik in 2010 so stark überrascht, dass man sich scheinbar nicht mehr anders zu helfen wusste, als die Bürger mit Angstnachrichten unter Kontrolle zu halten. Die Schlagzeilen fast jeder Tageszeitung geben einen Hinweis darauf, wie sehr hier mit Angst gesteuert wird. Wie lange das jedoch funktioniert ist fraglich. Die Politik in Deutschland muss sich also fragen „Quo vadis“. In einer Finanzkrise ist es allerdings absolut wichtig eine schwelende politische Krise auf jeden Fall zu vermeiden. Das Zusammenkommen beider wäre fatal für Europa und fatal für Deutschland. Wir mögen uns daran erinnern, dass der Untergang von Währungen und Volkswirtschaften meistens mit politischen Turbulenzen einhergeht. Oftmals treffen in desolaten wirtschaftlichen Situationen beide Effekte zusammen und ein politischer Umbruch wirkt dann als Katalysator, der den Fall einer Volkswirtschaft einleitet. Letztendlich spiegelt aber ein solcher Fall nur eines wider: Den Verlust des Vertrauens der Bürger in die Politik.